Tôi không tin vào con số 'xuất xưởng' từ các dự án crypto, tôi chỉ tin vào dữ liệu trên chuỗi và mã nguồn đã được kiểm toán. Tương tự, khi tôi đọc báo cáo về sự bùng nổ của ngành 'Embodied Intelligence' (EI) tại Trung Quốc, với tâm điểm là IPO của Unitree, tôi lập tức đặt câu hỏi: 'Đã kiểm tra kỹ các con số này chưa?'
Bối cảnh thị trường hiện tại là một cơn sốt đầu tư vào AI và robot, nơi các công ty như Unitree và AgiBot đang huy động vốn khủng. Unitree, với tuyên bố 'có lợi nhuận' và sắp IPO, trở thành tâm điểm. Nhưng với tư cách là một chuyên gia audit từng chứng kiến vô số dự án ICO và DeFi sụp đổ vì những con số được tô vẽ, tôi thấy một sự tương đồng đáng ngại: sự phấn khích của thị trường tăng giá thường che giấu những lỗ hổng kỹ thuật và mô hình kinh doanh yếu kém.
Phân tích cốt lõi của tôi dựa trên báo cáo này chỉ ra rằng Unitree hiện tại là một công ty phần cứng robot tập trung vào kiểm soát chuyển động và giáo dục, chứ không phải là một công ty AI tổng quát. Bằng chứng nằm ở cấu trúc sản phẩm: doanh số của họ phụ thuộc quá nhiều vào dòng sản phẩm G1, được bán chủ yếu cho các phòng thí nghiệm, trường đại học và nhà phát triển. Đây là 'công cụ phát triển' chứ không phải là 'công cụ sản xuất'. Trong khi đó, AgiBot dẫn đầu thị trường nhờ mở rộng danh mục sản phẩm đa dạng (robot hai chân, bánh xe, nhỏ gọn), nhưng điều này không chứng minh được ưu thế vượt trội về công nghệ lõi. Cả hai đều mắc kẹt trong câu chuyện 'Embodied Intelligence' mạnh mẽ hơn khả năng vận hành thực tế đã được kiểm chứng. Câu hỏi lớn nhất mà báo cáo đặt ra, và tôi hoàn toàn đồng ý, là: 'Liệu số lượng xuất xưởng có thể chuyển đổi thành robot thực sự hoạt động và tạo ra giá trị, hay chỉ là hàng tồn kho trưng bày?'
Tuy nhiên, tôi phải đưa ra một góc nhìn phản trực giác. Trong một thị trường đang lên, việc Unitree tập trung vào thị trường giáo dục và nghiên cứu lại có thể là một chiến lược phòng thủ thông minh. Thị trường này có rào cản gia nhập thấp hơn, vòng đời sản phẩm dài hơn và ít bị ảnh hưởng bởi suy thoái kinh tế hơn so với việc cố gắng thay thế lao động trong các nhà máy sản xuất. Nó tạo ra một nguồn doanh thu ổn định, có thể lặp lại, giống như một 'hợp đồng thông minh' được viết tốt: không hào nhoáng nhưng đáng tin cậy. Điều này giải thích tại sao họ có thể tuyên bố có lợi nhuận, trong khi các đối thủ cạnh tranh tập trung vào các ứng dụng công nghiệp phức tạp hơn lại đang đốt tiền. Nhưng điều này cũng đặt ra một giới hạn: liệu một công ty 'công cụ phát triển' có thể đạt được mức định giá của một công ty 'nền tảng AI' hay không?
Takeaway của tôi rất rõ ràng: Đừng để sự hào nhoáng của IPO và câu chuyện 'Embodied Intelligence' làm bạn lóa mắt. Cũng giống như trong thế giới crypto, nơi tôi đã kiểm toán hàng trăm hợp đồng, các dự án có vẻ ngoài bóng bẩy thường ẩn chứa những lỗ hổng chết người. Unitree có thể là một doanh nghiệp phần cứng tốt, nhưng câu chuyện định giá của họ đang được thổi phồng bởi cơn sốt AI. Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là: bạn đang mua cổ phiếu của một công ty robot giáo dục, hay bạn đang mua giấc mơ về một tương lai nơi robot thay thế con người? Khoảng cách giữa hai điều này, tôi đảm bảo với bạn, là rất lớn.
